福然德(605050)
：深耕汽车材料轻量化 市场份额持续增长 德深公司营业收入为112.78亿元

　　事件：福然德发布 2024年报及 2025年一季报。福然份额2024年，德深公司营业收入为112.78亿元，耕汽同比增长15.54%；归母净利润为3.17 亿元，车材持续同比下降24.11% 。料轻量化2025年一季度，市场公司营业收入为24.38 亿元，增长同比增长1.93%
，福然份额归母净利润9083.47万元 ，德深同比增长18.42%。耕汽

   　　销售量创新高 ，车材持续市场份额持续扩大。料轻量化2024 年 ，市场公司金属板材产品销售量209 万吨，增长与上年度比较销售量增长22%，福然份额历史上首次突破200 万吨，其中汽车行业销售量为138 万吨（含铝板1.6万吨），在中国乘用车钢
、铝板材市场占有率约为11% ，行业地位优势明显。

   　　多因素影响公司2024年业绩。公司营业利润未能与公司销售收入同步增长 ，主要原因是2024 年前三季度上游原材料价格持续下降，导致公司为安全备货库存承担了一定的跌价损失 ，同时受汽车产业链整体利润下降的影响
，公司产品单吨的销售利润出现了一定程度下滑
，及公司新增产能在2024 年投产初期受产能利用率较低的影响。

   　　布局新材料 、新工艺 ，满足轻量化需求 。近年公司相继投资一体化铝压铸  、铝挤压、激光拼焊、热成形 、冷冲压等产能产线。其中 ，激光拼焊生产线
、安徽优尼科一体压铸生产线已于2024 年下半年投产
 ，安徽锶科投资建设铝挤压生产线将于2025 年上半年投产 ，芜湖福瑞德投资建设中的热成形和冷冲压生产线，计划于2025 年下半年试生产 。

   　　积极分红回购回报股东 。2025 年2月公司实施2024 年度中期分红，拟10 派2元（含税）；2025 年4月公司发布2024 年度分配预案，拟10 派1.5 元（含税），预计派发红利总额（含中期已实施分配的现金红利）为1.72 亿元，占2024 年度归属于上市公司股东净利润的54.41%
。此外，2024 年12 月公司公告以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额不低于4000 万不高于8000 万人民币。

   　　盈利预测与投资建议。预计公司2025/26/27 年归母净利润分别为3.8 、4.5、5.1亿元，EPS 分别为0.78、0.91、1.03 元，对应市盈率分别为15 、13、11 倍 。

   　　参考可比公司
，给予公司2025 年18 倍PE ，对应目标价14.04 元 。首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：市场竞争加剧、汽车需求大幅下行 、原材料价格大幅波动、产能利用率不及预期等风险 。